本文来源：时代周报 作者：阿里·米尔、王晨廷 年内首次结构性“降息”实施。中国人民银行表示，自2026年1月19日起，降低转贷款利率和再贴现利率0.25个百分点。降准后，支农、中小企业再贷款三个月、六个月、一年期利率分别为0.95%、1.15%、1.25%，再贴现利率为1.5%，住房抵押贷款补充贷款利率为1.75%，结构性金融政策专项工具利率为1.25%。这是继2025年5月降息0.25个百分点后，央行第二次降准结构性融资政策工具。这意味着银行向人民银行“借”资金的成本将降低，将提高重点领域信贷积极性，进一步支持经济结构转型优化。演讲。同时，央行还将完善结构性工具，扩大支持力度，进一步推动经济结构转型优化。从具体措施看，方案包括开放再融资、再贴现支持农业和中小企业、设立单一1万亿元民营企业再融资额度、增加科技创新和技术改造再融资额度、扩大支持范围等。在众多政策措施中，最受市场关注的就是央行发出的明确信号。这意味着2026年仍有降准、降息的空间。央行的结构性“降息”释放出什么信号？后续降准降息幅度如何？这一系列政策调整将如何影响大家的腰包？聚焦这些关键点近日，时代周刊对中国社会科学院金融研究所研究员彭星云进行了专访。据贺鹏还预计，今年存款准备金率可能会降低0.5个百分点左右。 中国科学院金融研究所社会研究员彭星云表示，今年降准降息仍有空间。时代周报：“适度宽松”货币政策持续一年，预计2026年继续实施。今年的“适度宽松”带来了哪些好效果？与近年来的“稳定”相比，真正的变化是什么？彭先生 在稳步增长的同时，价格水平也保持有利。 2025年CPI同比上涨0.8%，与上年持平，下跌不会停止。这有利于稳定市场主体的经营预期，有利于改善市场主体的经营预期。企业的盈利环境。在美联储降息导致全球大宗商品价格回升的影响下，PPI同时企稳，对缓解工业部门价格下行压力、改善企业利润起到了积极作用。金融市场方面，适度宽松的货币政策继续发力，一系列结构性工具和综合操作相结合，有效维护了金融市场稳定。比如，央行不仅进一步扩大科研攻关，还及时降低存款准备金率和利率，灵活实施购买、逆回购等操作。同时，适时暂停购买国债，多措并举，保持市场资金合理充裕。金融市场通常比实体经济更为敏感并调整得更快。随着流动性环境的改善和市场信心的逐步恢复，2025年债券市场违约案例将同比大幅减少，重点领域金融风险得到有效控制，为实体经济运行创造更加稳定的金融环境。同时，也对股市产生了积极影响。特别是，中国人民银行于2024年9月底创建了两个新的结构性金融政策工具：证券交易服务、基金和保险公司以及支持上市公司回购和积累的再融资。虽然这两个工具最终的实施规模相对有限，但这两个工具发出的明确的政策信号产生了较大的“声明效应”，有效提振了市场情绪和信心。总体来看，虽然国内外经济环境仍将持续2025年，在复杂困难的情况下，实施“适度宽松”的货币政策，辅之以一系列结构性措施，对稳定经济增长、维护金融市场平稳运行、增强市场主体信心发挥了积极重要作用。时代周报：央行降息结构性货币政策工具释放出什么信号？货币政策的结构性工具是否从“辅助工具”转向“主要工具”？彭星云：结构性金融政策是根据市场资源配置设计适当的激励机制，引导资本流向特定经济领域的货币政策。其结构调整能力包括长期工具和周期性工具。长期工具包括再融资支农、再融资支持“三农”和中小企业，包括小微企业。分层工具是专注于一段时间内支持的工具。在国民经济中，结构性金融政策重点支持养老保障、住房供应、绿色转型、现代物流、中小企业、科技创新等领域。此类政策覆盖的领域不仅包括市场导向不足、资源配置不完善的国民经济联系，而且重点关注国家战略性新兴产业、绿色发展转型等重要方向。这些精准支持，有利于优化金融结构、强化产业导向，进一步助力实体经济高质量发展。根据当前经济金融形势的需要，央行推出了一系列政策措施。具体来说，各类结构性货币政策工具利率将下降0.25个百分点。各类再融资贷款一年期利率由现行的1.5%下调至1.25%，其他期限等级利率也将同时调整。同时，在政策层面，为加强对重点领域的金融支持，对民营企业单独再融资1万亿元，创新技术改造再融资额度由8000亿元提高到1.2万亿元，支持范围扩大到包括研发投入高的中小民营企业在内的广泛市场主体。结构性金融政策工具的应用领域和范围不断扩大，重要性逐渐增强。 ，将发出持续降低实体经济融资成本的明确信号。但本质上，它仍然是一种总需求调节工具，而不是主要的货币政策工具。其核心作用主要体现在两个方面。一是通过利率优惠、风险补偿等激励安排，降低重点领域融资成本。其次，发挥引导政策信号作用，促进社会资本与国家战略方向对接。 图片来源：Dochu创意时代周刊：市场正在关注2026年的存款准备金率和降息政策，您更愿意先实施哪一个？以及减少了多少？彭星云：降准和降息的先后顺序并不重要。主要取决于央行对经济状况和通胀趋势的总体判断。 2015年以来，央行已累计下调法定存款准备金率20余次。大型商业银行法定准备金率由原来高位的21.5%下降至目前的7.5%，中小商业银行法定准备金率已分别降至目前的5.5%和5.0%。但目前，大型银行和中小银行的法定存款准备金率仍处于较高水平，存款准备金率仍有下调空间。今年法定准备金率预计下降0.5个百分点左右。从官方利率来看，仍有降息空间。尽管目前中国的利率仍处于较低水平，但去年年底以来债券市场长期收益率的上升，实际上已经让人民银行接受了进一步降低存款准备金率和利率的新规定。此外，汇率也不是主要制约因素，目前人民币汇率相对稳定，美元处于降息通道。从内部约束来看，银行净利率的利差显示出2025年开始出现企稳迹象，大量3年期、5年期长期存款将于2026年到期。各种结构性货币政策工具的降息，有利于降低银行利息成本，稳定净息差，创造一定的降息空间。目前，央行实施宽松货币政策仍保持谨慎态度，主要是因为整体市场流动性较为充裕。在此背景下，如何进一步提高流动性利用效率，促进更多资金流向实体经济重点领域就显得更加重要。维护资本市场稳定 时报记者：近日，央行召开工作会议，提出建立一定场景下非银行机构流动性支持机制。背景是什么？这是否意味着央行“稳定器”的作用正在扩大？彭星云先生：随着行业的不断发展我国金融市场的金融结构发生了显着变化。除传统的银行存贷款体系外，非银行金融机构规模不断扩大。数据显示，截至2025年10月，公共理财规模逼近37万亿元。信托、理财、保险资管等机构管理的资产规模近100万亿元。面对如此巨额的非银行金融资产，传统货币政策工具主要向银行体系提供流动性支持，已不能完全满足银行体系总体金融活动的流动性需求。因此，在一定情况下，当非银行金融机构面临短期流动性压力时，央行会及时提供资金。有必要提供足够的支持。这可以防止由于市场信心波动防范个别不良事件影响，防止流动性风险扩散，维护金融体系整体稳定。我们发现，建立非银行机构流动性支持机制是央行根据金融结构变化趋势在流动性调控和管理方面作出的及时、必要的调整，有利于提高金融体系的韧性和运行效率。 中国人民银行（来源：土虫创意） 时代周报：这一机制对非银行机构（如证券、基金、保险等银行业）有何影响？他们未来将扮演什么角色？事实上，央行此前也进行过类似操作。例如，2015年股灾期间，中国人民银行增持了中国证券金融公司和中央汇金公司，以平息市场非理性波动。这是为维护市场而实施的特定流程稳定性。性支持，而不是“掩盖”行为。从运行机制上看，央行主要通过公开市场操作与一级中介机构协调流动性，而不是像过去那样直接向整个金融机构放贷。该协议不仅保证了政策传导的效率，而且防止了流动性支持的滥用。当金融市场面临重大冲击、部分金融机构出现短期流动性困难时，央行及时提供支持，稳定市场预期，防止风险蔓延，维护金融总体稳定和投资者信心。但这些操作显然是临时性、紧急性的，并没有改变金融机构独立经营、自担风险的基本原则。一般情况下，央行不会直接向各类机构放贷。时代周报：202金融e是什么？从资产配置的角度来看，环境对股票和债券市场意味着什么？6？如果逐步降息、降准，对家庭最直接的影响是什么？彭星云：在经济和财政层面，当前的政治环境正在产生一系列连锁效应。在债券市场，降息预期通常会导致美国国债收益率下降和债券价格上涨。这种趋势也往往会吸引一些寻求稳定回报的避险基金涌入。对于股票市场，政府对资本市场的政策方向和长期支持是明确的。近年来，他不断强调要推动资本市场强劲稳定长期发展。我们需要认识到，市场自然存在波动和风险，政策的目的是营造更加稳定、更有韧性的市场环境，而不是消除市场环境。应对所有短期波动。这些来自债券和股票市场的投资数据和价格信号本身就构成了货币政策制定和宏观经济管理的重要反馈。当“适度宽松”的货币政策和一系列支持措施逐步落地后，对于普通家庭来说，存款准备金率的降低意味着银行里的钱更多，通过向企业贷款影响到他们生活的方方面面。银行向企业提供更多贷款，便利企业生产经营，让人们获得更高质量的商品和服务。降息其实最终最直接、最显着的影响主要体现在现有债务利息成本的降低，比如抵押贷款和汽车贷款。此外，一揽子政策还旨在通过更广泛的渠道产生影响。其核心目标之一是刺激国内消费、扩大内需。正如岑经济工作委员会明确提出，当前政策的目的是扩大消费、促进投资、稳定就业和收入预期，从根本上支撑人民的购买力和信心。
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