大家好。欢迎来到小蝶胜正水2025年的年度财富预测。2022年第一次很巧合。那一年我感觉特别强烈。世界真的变了。我们所习惯的所有成长模式和游戏规则都被改写了。所以当时我就说：“未来我们面临的是一个新的世界、新的秩序、新的财富，我们需要在巨大的变化中寻找答案。”三年后，我觉得2025年是一个转折点。如果说之前你还在黑暗中摸索，那么现在新的轮廓已经开始出现。新的坐标系不断出现，无论是资本的流动、产业格局，还是消费市场的形态。它们可能还没有完全形成，但它们正在变得越来越明显。那么下次我愿意陪大家从这些新的全景图中寻找新的线索和答案。今年岛链构成最大的变化是资金流向。今年有一件小事给我留下了特别深刻的印象。 SKP是北京最著名的奢侈品购物中心。通常情况下，只有爱马仕和香奈儿专卖店门前排着长队。然而，今年2月14日情人节，当我去SKP时，商场门口却排起了长队。当天北京气温零度以下，风如刀割。然而，身着LV、Chanel的富家女却排起了长队，在寒风中瑟瑟发抖，等待叫号。你在打电话什么？与其买股市，不如买黄金。人太多了，商场不得不“限流”，分批入场。每人限时30分钟，最多只能购买5件商品。有人告诉我，那天cSKP波的记录定在6小时。换句话说，你必须在寒风中待6个小时才可以去买黄金。为什么要排队买黄金？飞升的从2025年初到9月底，黄金价格上涨了43%。许多与黄金相关的产品已经一飞冲天，SKP的“老店黄金”去年6月刚刚在香港联交所上市。目前股价已上涨10倍至690日元以上。英语有句话：“有钱能使鬼推磨：金钱是最诚实的”。哈耶克曾经说过，“价格本身就是信息”。这是因为价格波动是无数人的判断和感知压缩成一个数字。因此，市场真正的语言不是新闻报道，而是资金的流向。那么今年的资金流向会怎样呢？简单来说，就是资金回到每个家庭，每个家庭都找自己的妈妈。黄金也不例外，上涨了 43%。白银也上涨了 55%，比特币也上涨了 18%。欧洲股市多年来一直低迷。您认为今年会发生什么？ （9月底）德国股市上涨28%意大利股市大涨40%，就连濒临崩溃的希腊股市也大涨72%。亚洲也是如此，韩国股市上涨41%，新加坡股市上涨27%，香港股市上涨30%。因此，今年A股15%左右的增速在全球范围内属于中等水平。不过，这种逆差也有例外：美元指数下跌超过10%，从110.18跌至低点96.22。有人戏称，2025年，美元鲸鱼下跌，全球资产价格“起死回生”。美元资产在很长一段时间内一直保持强劲。从今年上半年的数据看，美国经济并没有出现大的问题。为什么突然出现“资金回流到别人家，大家都在寻找母亲”的情况？许多人认为，特朗普总统 4 月 2 日宣布的全球关税是一个转折点。那天之后，全球资金都感受到了强烈的退出冲动美元市场。在那一周左右，我周围的很多人都在购买黄金、购买欧元、购买日元或购买比特币——换句话说，是对美元进行“对冲”。正如笑话所解释的那样，“现货操作凶猛如虎，特朗普总统赚钱就是靠特朗普总统”。这看似一句玩笑话，其实背后有一个深层次的问题。特朗普在这一天的影响力在于他对美元体系的信仰。许多人可能想知道，为什么如果提高关税来减少贸易逆差，就会影响美元体系。这是因为，美国的巨额贸易逆差本来就是美元体系的“驱动力”。这是因为美国每年的进口量似乎多于出口量。当其他国家从世界各地购买商品赚钱时，我们自己的国家却遭受损失，出现巨额贸易逆差。但其他国家赚到美元后做什么呢？他们会带回家购买美国债券吗还是股票？有一些有趣的事实。 2024年，美国债务排名前五的国家，包括中国和日本，基本上都会有对美国贸易顺差排名前五的国家。因此，贸易逆差就像美国向全世界发行货币，减少贸易逆差就意味着减少印钞量。那么其他国家购买美元资产的钱就会减少。因此，有人说这并不能减少贸易逆差。这不是造成全球美元通缩吗？这是市场首次担心关税战。从表面上看，削减赤字实际上就等于开启美元引擎。不仅如此，特朗普总统还想让美元贬值，这将使美国商品更便宜，增加出口，减少贸易逆差。但这里又出现了矛盾。当前，世界各国央行和主要金融机构背负着巨大的债务负担。美国债务数额。如果美元感觉到长期贬值的可能性，它可能会失控并引发重大冲击。特朗普总统说：“你想要雨果，所以我要把你关起来。”我们如何确保这一点？用超长期100年期债券取代各国持有的短期美国国债。简单来说，我要你以3%的利率借钱给我100年。问题是，投资者也不傻。美元在贬值，我的资产在减少。然后他们说要你同意再延长一个锁定期，但是折扣在哪里呢？这显然是一个隐藏的漏洞。在正常的国家或机构中，没有人会尝试如此愚蠢的事情。该怎么办？特朗普提供了两个筹码。一是关税。如果你不同意，我就提高你的税收。另一个建议是安全。例如，他威胁欧洲退出北约，并威胁拒绝向日本和韩国提供安全保障。在特朗普眼里，问题根本不算什么。它是就像卖房子一样。我要价高，你就反击。您只需提出同等报价并完成交易即可。但问题是，这不是金融市场的运作方式。金融资产定价的基础是信任，而不是谈判。为什么近几十年来世界愿意购买美元资产？因为战后建立的美元体系背后有联合国、北约、世贸组织等一系列机构秩序，它们都是以美国为首的。作为世界领导者，美国提供安全、市场和制度框架，并对“全球公共利益”负责。整个制度秩序是美元可信度的基础。近年来，特朗普总统威胁脱离美国和提高税收，动摇了这些基础，但每个人都在思考一个问题：“他只是说说而已吗？这是一种谈判策略吗？”直到4月2日，这个怀疑才被揭开。突然确认。当时就像是集体心理爆炸，对美元体系的信心出现了漏洞。我脑子里有一个画面。过去几十年来，美元体系就像一座漂浮在海洋中的巨大冰山。然后，2025年4月2日，海底就像发生了地震。冰山并没有完全破裂，但边缘出现了裂缝和松动。比特币、黄金和稳定币逐渐成为资金被迫寻找的新立足点。我称之为“岛链分配”。 “群岛链”这个词是我在2022年的《共同浪潮》中提出的。正是在俄罗斯和乌克兰冲突之后，我们清楚地看到了全球一体化“大扁平市场”的崩溃。世界不再是一个无缝的整体，而是逐渐分崩离析。他住在几个大岛上。各大岛屿虽然相互独立，但通过贸易、资本、技术等方面保持着密切的联系。技术和人力资源。这就是“岛链”。群岛格局下，基金配置逻辑开始从“聚焦美元锚点”转向“寻求美元以外的锚点”。黄金是最重要的锚点之一。 2022年之前，在金融界，黄金主要扮演“危机锚”的角色：抗通胀、抗风险。当年2月俄乌战争爆发时，美国从俄罗斯手中拿到了3000亿美元。直接冻结外汇储备；那一幕真的触动了我的灵魂。在此之前，美元是“世界美元”。即使各国在政治层面上存在分歧并崩溃，我也不会使用货币体系。例如，即使在冷战期间，美国也从未冻结苏联的美元储备。但那天，大家突然意识到，美元并不是“中性公共物品”。一旦“武器化”，任何国家或个人的财富都可能瞬间消失。自然的反应是寻找独立于美元体系的资产。因此，自2022年以来，各国央行购买黄金的需求增加了五倍。从2022年到2024年，金价上涨了43%（截至9月底）。从这个意义上说，资金向岛链的配置最早可以在2022年开始，而黄金是第一锚。到2025年，这种趋势将达到极致。对资金的担忧进一步放大，一个锚点已经不够了。该基金渴望找到更多的锚定者。这意味着比特币和稳定币也在暴涨，说明资金正在变成岛链。在系统的裂缝中，我们被迫寻找各种新的锚点。因此，很多人可能会问：“岛链的构型是多样化的构型吗？”这当然有多重含义，但在更深层次上，地缘政治正在变得越来越重要。资本配置中最重要的变量。因此，对于任何资产，都需要在其收益逻辑中加入政治风险过滤器。对于任何资产，您可能需要问自己：该资产背后的地缘政治风险是什么？有时我意识到，这个世界就像生命一样，是由数以百万计的碎片组成的，这些碎片一点一点地被重建。 2022年我第一次做《共同的波浪》，但“群岛”的图案只是依稀可见。三年后，新世界的轮廓正在慢慢显现，新的秩序正在混乱中慢慢形成。今年我们了解到，岛链不仅是一种地缘政治格局，也是金融市场的新逻辑。我看到了。未来，资产配置将不再是简单的收益比较，而是系统缺口之间的选择。在这个叙事脆弱且参差不齐的时代，背景是如何选择的？相信叙述。如今，资本市场最强大的驱动力不是基本面ls，但是叙述性的。到底什么是“故事”？ DeepSeek 是理解这个术语的一个很好的例子。大家还记得今年年初朋友圈、微信群是如何一夜之间遍地开花的吗？ “中国创造了比美国更强大的伟大模式”、“培训成本比OpenAI低340倍，中国AI正在超越它”。当时大家的情绪非常高涨，市场反应也非常强烈：美国AI股暴跌，中国AI相关股一夜暴涨。 DeepSeek 在短短几天内就成为了全国性话题，因为它代表着突破和未来。但我们冷静下来想一想。我们可以立即为行业贡献多少现金流？我们可以立即将其转化为利润吗？我们能否彻底改写行业格局？不幸的是，没那么快。这就是故事。这也有实用的一面。技术指标确实抢眼，市场反应也不错。是正品。还有一个虚拟的方面。商业化仍在进行中，许多价值都是虚构的。因此，叙事不是谎言，而是“真实与想象”相结合的故事。如果这种叙事不断传播和扩大，并逐渐成为市场的共同语言，它可以促进资本的流动，甚至改变现实。就像我之前讲的“岛链资金配置”一样，它本身也是一个故事。它可能没有完全实施，但正在重塑市场预期和资本流动。去年我写了一本书，叫《钱从哪里来6：叙事之年》。因为我意识到这是一个特别流行叙事的时代。为什么现在我们对“故事”如此敏感？有两个原因。第一个原因是不确定性太多。在政治上，特朗普是完全不可预测的。曾经美国是世界政治最稳定的力量，如今这个“稳定器”却出现了问题出现了。加上俄罗斯、乌克兰战争和中东冲突，近期地缘政治不确定性达到冷战结束以来前所未有的水平。从技术上来说，这是不言而喻的。人工智能的进步既令人兴奋又令人担忧。它真的会抢走人们的工作吗？我努力学习了几年，学会了怎么做。也许最终会被一行代码取代？有可能，但没有人有勇气保证。用温初辰的话来说，我们正处于一个“新的现实正在出现，但未来非常不确定”的时刻。目前比较容易相信，我们只能相信这个故事。第二个原因是信息结构的变化放大了故事的力量。还记得2017年短视频刚出现的时候，著名主持人麦登在她的节目中说道：以前世界上5%的人有文化并习惯传播信息，现在95%的人都能学会短视频。麦克风和放大声音。z 全部。这句话当时让我很惊讶。这意味着我们习惯的信息顺序已经崩溃。二十年前，我们的信息是自上而下的单向注入。如今，信息在网络中传播。任何人都可以在几个小时内创建一个“信息瀑布”，包括微信群、公众号和短视频。许多人可能还记得几年前马斯克在网上随意发布了一张他的狗的照片。此时，您可能想知道：“我应该相信这个故事吗？”老实说，你不能只回答是或否。我只能说，讲故事本身就是我们这个时代最重要的现象。资本市场是放大这种现象的天然场所。因为资本市场有特殊的机制。换句话说，如果一个故事推高了价格，那么价格将进一步强化这个故事。故事和价格会相互作用，最终人们会变得充分参与。例如，当前人工智能在全球资本市场的历史。 AI是一个故事。因为人工智能有真实的部分，包括大规模模型能力的进步、NVIDIA 计算能力的爆炸以及新一代代理的出现。但也存在一些假设，例如将大规模模型引入行业需要多长时间。将这些技术转化为可持续的商业模式需要多少成本？目前，这些问题还没有人有明确的答案。但历史的力量在于它能够塑造资金流向，用“真正的突破”填充“无限的想象”。今年资本市场的主要利好几乎都是人工智能。美国以“七巨头”和半导体指数以及费城为首。 A股也是如此。 2025年的股王将是寒武纪，俗称“寒王”。中国市场喜欢讲故事。毛皮此外，在我们几千年的文化中，一直有一种“王侯将相”的感觉。就连资本市场也喜欢给股票贴上“王”的称号，渲染出“茅王”、“宁王”、“汉王”等故事。每一个“股王”都代表着那个时代最大的故事，也对应着资本市场最大的财富创造浪潮。毛王时代，消费改善，白马数量猛增。宁王统治时期，新能源的上下流动急剧上升，然后又急剧下降。同样，汉王的崛起也伴随着人工智能概念的兴起。而这种增长，事实上是当今基金最困惑的问题。人工智能叙事驱动的资产估值是泡沫还是未来？今年5月3日，我在巴菲特先生的股东大会上，听到老先生说了三句话。首先，人工智能必须未来。其次，我们还没有采取行动。第三，如果有机会，你可以随时参与。如果你仔细想想，这些段落是相当有趣的。因为在上一次互联网浪潮中，巴菲特先生的态度非常明确。因为“除非我赚钱，否则我永远不会买”。苹果于 2008 年上市，但在 2014 年左右被后备军收购。因为？因为当时历史和现实还有很大的距离，我不想冒任何风险。同样这一次，你还没有购买，还在等待商业模式的落地。但我给它的不同之处在于，它认识到技术临界点随时可能到来。换句话说，在人工智能的历史上，泡沫与现实之间的盈利背离可能只有一次。所以资金对此特别担心，害怕泡沫，更害怕错过拐点到来的时候。这种热情是一部分这在A股市场表现得尤为明显，科创50指数目前的估值是六个月前的两倍。数据分析显示，近期A股的上涨几乎完全是“叙事”所致，对实际盈利贡献甚微。换句话说，投资者在这波A股上涨中买入的不是当前的利润，而是他们对未来会产生利润的信念。相比之下，美股的情况确实不同。纳斯达克今年虽然大涨，但其估值水平，即市盈率，却从去年的47倍下降到现在的43倍。你是什么意思？也就是说，股价上涨很快，但盈利增长更快，估值被盈利“挤压”。这表明，与A股不同，美国科技股的上涨背后有真正的收益。我认为A股的估值也反映了当前中国资本市场t。故事的力量依然存在，但真正的考验尚未到来。当然，很多人会说，市场总是先讲故事，然后等待故事成真，但故事最终还是要回归现实，估值最终还是要靠业绩来验证。这也提醒我们，当我们卷入一个故事时，最好保持耐心，等待现实的挑战过去。所以正确的问题可能不是“我应该相信这个故事吗？”但是“你如何在历史上找到自己的位置？”点击预约我们10月25日的直播，抢占2026年的历史、机遇和价值。之前讲过全球资金流向，但当资金“离开美元回流本土”时，观察到一个趋势。然而，资金的流动始终只是表面现象。融资背后必然有产业结构的变化。接下来我们将聚焦中国产业，看看他们是如何取得前所未有的产业发展的美国在微观层面重启。中国行业的DeepSeek一直涉足创新药领域，其中有一个非常重要的“外部审批”指标，叫做外部许可。简而言之，制药公司允许跨国制药公司在国外开发、生产和销售其开发的新药。该指标可以很好地描述一个国家创新药物的国家水平。国际竞争力。 5月，辉瑞宣布将斥资60.5亿美元（430亿元人民币）从一家中国小型制药公司收购一种新抗癌药物的海外独家研发和营销权。这创下了中国创新药审批单笔交易的新纪录。这也不例外。 2025年上半年，中国创新药物外部许可总额达到近660亿美元。 10年前这个数字为零。还有一个指标。起源所有研究和创新药物。到2024年，中国将占全球获批创新药的38%，美国将占40%。十年前，这一数字分别为4%和54%。辉瑞公司总裁艾博雷甚至表示：“美国政府和国会整天都在思考如何防止技术‘泄露’到中国，现在他们实际上已经扭转了局面。”所以，今年的股报说，中国创新药经历了深搜的时刻。这起事件的戏剧性在于，就在几乎所有人都对中国创新医药行业失去希望的时候，它却突然遭遇重大挫折。就像今年AI领域的DeepSeek一样，它横空出世，直接颠覆了大家最初的认知。这是 DeepSeek 时刻。一个原本被认为是边缘弱势、谁都没有想到的行业，突然有一天突然闯入主流，彻底改变了。我满足了大家的期望。过去两年，中国很多行业都经历了预期的重置：人工智能。最初大家都以为中美之间存在着10年的代沟，但DeepSeekR1突然入侵世界顶级，市场认知被重置。说到游戏，人们认为中国只能生产代工游戏和手游，但如今《原神》、《黑神话：悟空》等原创热门游戏风靡全球，腾讯也超越索尼和微软，成为全球最赚钱的游戏公司。在“不便宜、不代工、不智能”方面，影石、驼猪、云鲸等新锐企业在欧美市场使用全景相机、3D打印机、清洁机器人，颠覆GoPro等传统品牌，斩获欧美科技媒体大满贯奖项，一手提升行业标准rds。这些行业的共同点是，在大家都不乐观的时候，一家中国企业突然递给他们一张迫使所有人重新评估的答卷。三个集装箱的转折不仅令外界惊讶，现实情况是我们很多人还没有完全反应过来。这是因为我们“世界工厂，低水平加工”的印象太强烈了。那么这个变化是突然的吗？少量。了解这一转变的最直观方法是观察一个国家码头上的集装箱。因为一个国家的集装箱就像是一个国家产业的X光照片，通过观察它的内容就可以了解这个国家的产业结构以及在全球价值链中的地位。这是三个集装箱：2004年、2014年和2024年。如果你打开2004年的集装箱，你会发现，里面大部分都是玩具、毛绒动物、纺织品、服装和一些附加值很少的机电产品。当时，中国被称为“世界工厂”。 ，依赖于廉价劳动力和巨大的生产能力。 2014年，集装箱数量已经是十年前的三倍，使中国成为世界上最大的货物出口国。但当你打开它们时，你会发现里面的内容基本没有变化：大多是劳动密集型产品，如纺织品、服装和家具，以及组装的手机和电脑。也就是说，直到2014年，中国制造业的变化核心仍然是“量”的变化。然而，正是这个不断增加的巨大数量，才导致了质变的沃土。规模不断扩大，工业成熟度的转折点正在逼近。 2024 年，集装箱尺寸将再次减半。更重要的是，盒子里的东西在结构上发生了变化。除了传统的服装、玩具、手机等随着计算机的发展，许多新类别不断涌现，包括半导体器件、集成电路、汽车、电池和船舶。还有许多与这些产品相关的精密材料和部件。逆变器、印刷电路板、光模块、钛材料……我们普通大众或许无法说出它们的名字，但它们实际上代表着中国产业结构根本上的变化。可以看到，从2004年到2014年，这三个分箱包含了过去20年中国产业结构的变化。前两个容器里装着来自世界各地工厂的影子。第三个容器包含 g 值链lobal 的转换和块 那么这个“跳跃”从何而来？这个“堆积位置”是如何形成的呢？我们来看看榕树给出的答案。榕树：全球价值链中的许多产业都像榕树。我们看到的是上方巨大的树冠，枝繁叶茂。为了例如，在太阳能领域，隆基、天合光能等公司正在世界各地安装太阳能电池板，就像我们看到的枝繁叶茂的巨树一样。冠层下方是细胞和组件的“茎”。但树干下面其实有一个庞大而复杂的“根系”。多晶硅、光伏玻璃、PET薄膜、逆变器……这些名字听起来很无聊，但没有它们整个光伏产业就无法运转。同样，芯片是大树的主干，支撑着几乎所有智能产业，包括手机、数据中心、ATO、航空航天、脑机接口和机器人。但芯片的设计、制造、封装和测试的背后，却深深扎根于稀土、硅片、光模块等行业。还有新能源汽车。如果整车是引擎盖，电池和电驱就是后备箱，下面就是正负极、隔板、电稀土磁性材料。这是一个更深的根系。更有趣的是，稀土、光刻胶、硅片、正负极材料、电解质、多晶硅、PET薄膜等我们听到的陌生术语，看似分散在不同的行业，但它们并不是独立的组成部分。它们就像榕树的根一样交叉，蔓延到不同的行业，相互交织。磁性材料稀土材料支撑新能源汽车和风力发电机。光模块是芯片通信的核心，也是AI服务器的关键。多晶硅决定太阳能发电的成本，在电子行业中至关重要。换句话说，真正的全球价值链不是一条链条，而是一个复杂的三维网络。在这个复杂的网络中，中国企业已经占据了重要的节点。磷酸铁锂电池90%以上，聚氯乙烯70%以上晶硅和50%以上的光模块均在中国生产。中国也是唯一拥有所有元素和整个稀土产业链的国家，控制着40%的稀土储量、三分之二以上的专利、70%的产量、90%以上的精炼和磁体产量。这些数字背后是几家中国公司的名字，包括湖南云能、当胜科技、CATL和比亚迪。通威、协鑫、新泰、大全、东方希望；中际旭创、华为海思。北方稀土、盛和资源、广盛有色……因此，严格来说，这并不是“中国工业”的成功，而是一大批中国企业锁定了全球价值链关键节点的成功。以立讯精密为例。很多人以为这只是苹果的代工，但实际上它已经成功进入了很多领域，比如云计算、人工智能算力、新能源等。能源汽车。例如，英伟达的AI算力中心在立讯精密就有很大的影响力。数以千计的GPU必须高速互连，并依赖于背板、光模块、电气连接和高速冷却系统，这些都是立讯精密的主要产品。谷歌和亚马逊数据中心也是如此，它们广泛使用立讯精密的背板和高速电气连接。换句话说，立讯精密已成功在全球尖端硬件生产网络中占据了一席之地。那么立讯精密的成功取决于什么呢？这是非常罕见的“精密制造能力”。 “精密制造”听起来很抽象，但仔细想想，一部手机大约有手掌大小，却包含数以万计的零部件。所有零件、线束和模块必须完美配合。即使是最轻微的错误也可能导致回报降低和成本升高。这绝对是一个小差异错误和一个大错误。立讯精密自主开发的模具加工精度为1微米，约为人类头发丝大小的1/60。如果没有这种 precisionOn，连接器、声学模块和其他看似不起眼的小部件就可以批量生产。而困难的地方不只是“实施”，而是大规模、长期、低回报地实施。这就是为什么全世界能够在这个领域制造壁垒的公司如此之少。所以说现在的立讯精密和我们想象中的“代工厂”不一样。该公司已“成功进入全球科技硬件生产网络”。立讯精密被“卡”在世界高端制造生产网络的例子还有很多。中际旭创、信亿盛属于光模块板块，协鑫、通威属于多晶硅板块，北方稀土属于稀土板块……都在当地处于全球价值链的重要节点。那么他们是如何“被困”的呢？我认为“天机”、“地利”和“人文”是必不可少的。首先我们来谈谈天气。 20世纪90年代以来，以跨国公司为中心的全球产业分工，研发、零部件生产、装配、销售等被拆除，巨大的分工逐渐形成。全球生产网络。中国现在很幸运能够接入互联网。从最低级别的 OEM 和加工开始，我们逐渐在全球生产网络中建立自己的地位。这个空间有两个特点。一是人口密集。作为一个密集的节点网络，几乎每个节点都可以找到中国企业的身影。一是门禁卡位置，类似于立讯精密。现在是时候了。如果没有这波全球化浪潮，全球生产网络的构建和完善就不会存在，全球生产网络的建设和完善也就不会存在。中国目前的“超级供应链”将不存在。除了时机之外，还有天时地利。很多人问：“为什么是中国？”答案有很多。廉价的劳动力和巨大的市场。但我认为有一个因素经常被忽视，那就是中国的创新能力。当我们谈论创新时，我们经常会想到熊彼特的颠覆性创新，一夜之间改变一切。但复杂的现代经济表明，技术进化往往是基于无数的小改进和新组合，而不是惊天动地的突破。例如，在光伏行业，近十几年来，单晶硅片的厚度每年仅减少几个微米，而电池工艺的效率每年提高0.3至0.5个百分点。得益于这些“小数点改进”，太阳能发电成本在10年内下降了80%以上，引发了结构调整全球能源全景图。更重要的是，中国还拥有市场足够大的独特优势。世界上没有任何地方可以让成百上千家公司同时进行小规模试验。从而降低试错成本，加快产业迭代速度。这就是诺贝尔奖得主布莱恩·阿瑟所说的“组合进化”，也是中国“渐进式创新”最典型的例子。这不是靠天才的一击，而是靠成千上万的人。结果是中国工程师的日常改进和中国自己的大规模试错并行过程相结合，最终实现了系统性突破。这种“渐进式创新能力”是中国企业逐步在全球价值链关键环节取得成功的最重要原因。时机和地点都是可用的。还有一个“他”。当我说“立讯精密的王来春、阳光电源的曹仁贤、蓝思科技的周群飞、汇川技术的朱明星……他们有什么共同点？都有一线经验、技术和工程经验，深耕行业多年。因此，这一代企业家在行业间的转型能力特别强。这意味着什么？ 他们非常善于将自己的经验和积累不断地沿着上下游线路移动，将自己的经验和工艺延伸到新的环节，就像他们不断在孤岛之间架起桥梁一样。原本分散的圆圈，一一连接起来，逐渐变成了一片大地。最后，沟通成本降低，协作变得更加高效。所以，天时、地利、人和，才得以实现。中国企业在全球价值链中取得成功。但对中国企业来说，停滞还远未结束。我相信下一波百亿、千亿的中国企业将会出现。什么是“外表”？这不是单一技术的突破，而是一定量的产业、市场、工程和应用生态突然释放出新的系统能力。就像水一样，当达到100度时，它会立即变成蒸汽。中国智能硬件领域正处于关键时刻。今年我看到了一张特别有趣的照片。其中包括大疆创新、拓助科技、振浩创新、云雾动力、峰江智能、和旗智能等。 nce等长公司名都在其中。他们的行业从无人机和便携式储能设备到 3D 打印机和机器人。但他们都有一个共同点。这一切都源于“DJI体系”——大疆的创始人和产品方法论。这个场景其实和《emerge》很像如果根系足够粗，产业链支撑足够强，在某一时刻，一系列新物种就能从不同方向突然涌现。它们不是孤立的点，而是同时生长、相互辉映的新枝叶。但“生长”的不仅仅是“智能硬件”；它是新一代的中国企业家。除了上面提到的大疆系列创始人之外，还有刘 Shadowstone的靖康、Plaud AI的徐高、xTool的王建军……他们都有一个共同点：都是1985年以后出生的，都是科技迷、品牌管理者，都有一种感性的潮流。更重要的是，他们生来就认为自己是全球参与者。从一开始，他们就没有想过“做廉价的OEM产品”，而是专注于最优质的产品，立志成为具有高品质的世界级品牌。 溢价。这是一个非常有趣的景象。阳光电源、立讯精密、汇川技术、宁德时代、歌尔股份、均胜电子等前几代企业就像榕树的根系。它沉入地下，虽然不耀眼，但却牢牢地堵住了产业链的重要节点，撑起了整棵树。影石创新、拓助科技、Plaud AI、玉树科技、视觉科技、力奋电子、安克创新等新生代创业者更是雄心勃勃。他们从一开始就瞄准全球市场，打造自己的品牌，追求高溢价，与GoPro、戴森、BostonDynamics等老牌巨头直接竞争。根系已经足够深，可以让新冠更加大胆地向天空升起。这就是我所看到的。海外指数：新世界地图 因此，“出现”并不是一个随机现象。就像榕树的根系一样，它穿过土壤，深入其中。当某一个积累一定的能量后，新的冠枝和新芽就会长出地面。不过，一个有趣的现象是，这些企业，无论是“老根”还是“新冠”，都有一个共同的特点：全球化。对于立讯精密来说，海外收入占比超过80%。 Shadow Stone Innovation 70%的出货量来自国外。这意味着什么？真正面向未来的中国企业需要全球市场。去年，我们团队做了一个研究项目，叫“国旅30指数”。当时的逻辑很简单，我想查一下：海外业务占比高的公司，股价表现真的好吗？结果是肯定的。另一方面，这些公司受国内消费下滑的影响较小，利润表现普遍比较稳定。另一方面，国外公司的毛利率通常高于国内公司。付此外，这些企业正在国外生产高附加值的产品和服务，而不是过去的低端主机厂。国外市场具有更大的定价能力和盈利能力。这一发现让我们意识到海外扩张已经成为一个非常重要的投资主题。因此，今年我们在index.ice“走出去30强”的基础上，重新打造了“中国企业海外扩张指数”。事实证明，企业海外扩张的溢价持续上升。 2024年外资百强股整体回报率为32.65%，高出其他主板股票10个百分点。今年，互惠关税公布后，外资百强股从4月8日到9月底上涨47.85%，跑赢其他股票23个点。这说明对外扩张已经成为资本市场认可的严格逻辑。除了“洋溢价”的投资价值，更重要的是令人印象深刻的是在创建这个索引的过程中发生的“未知”事件。它发生了。当我第一次看到指数成分表时，我注意到有很多我日常生活中不熟悉的名字，比如安道麦、冠捷科技、渤海租赁和阿特斯阳光电力。然后我们深入挖掘财务数据，发现该公司的盈利表现非常强劲。那一刻我们震惊了。我们发现，在我们的视野之外，还有很多“隐形冠军”在国外市场悄悄运作。经过这件事，我开始重新思考出海的意义。尽管我们对这些明星“天篷”企业投入了大量热情，但实际上，全球扩张的价值更深层次在于“连接”企业和“根系”企业。这些公司可能鲜为人知，但它们已成为各自专业领域的全球领导者，是整个世界不可或缺的纽带。UT。在思考和研究的过程中，我们发现这些企业有一些共同的特点。第一，聚焦。他们往往在特定细分赛道上力求极致，虽然在日本知名度不高，但在全球市场却是隐形冠军。其次，国际化。对于很多企业来说，海外营收占比70%甚至80%以上。这意味着企业真正融入全球产业链，具备与国际巨头正面竞争的能力。三是附加值高。他们不再只是原始设备制造商，拥有自己的技术壁垒、品牌价值，甚至在某些领域拥有标准制定权。例如，在精密制造领域，立讯精密、歌尔股份、均胜电子是英伟达、苹果、特斯拉等国际巨头的主要供应商。在新材料领域，华友钴业和新和黄掌握关键技术并全球市场占有率位居第一。尽管这些公司对于普通消费者来说可能并不知名，但他们在各自的领域取得了真正的“世界地位”。这些发现让我们既高兴又震惊，又有点担心。中国企业无法逃离全球生产网络的主要原因是制成品出口。近年来，中国的出口尤其强劲。 2021年至2024年，我国出口量预计年均增长17.32%。这是好事，但如果出口太强劲，就会被视为“威胁”，被指责影响其他国家的产业、造成摩擦。我在去年的胜利演讲中说过，强劲的出口是同一枚硬币的两个方面。今年以来，中美摩擦进一步加剧。 4月，特朗普政府宣布互征关税。最后，贝辛直言：“体制”中国经济是发展的制造业出口的撕裂，将继续与贸易伙伴造成更深层次的不平衡。”不仅仅是简单的产品销售，还包括一些生产环节、研发基地和供应链节点的真正“搬迁”。宁德时代在德国、匈牙利建厂，立讯精密在越南扩产，都顺应了这一趋势。通过“全球化”，中国企业不仅是全球供应链的供应商，而且是全球供应链的供应商。 真正扎根并成为全球生产网络的一部分。这样，即使贸易壁垒增厚，我们也不会简单地成为“被动停滞”的一方，而是可以向更多地方部署，形成分层防御。未来的竞争将不再是“一国对抗另一国”，而是“一个跨国生产网络对抗另一个国家”。所以，出国不仅仅是“卖东西”。这也是中国企业发起的一场新的全球价值链争夺战岛链模式下的公司。在这场全球卡位争夺战中，有一个节点比较特殊，不容忽视。那是香港。近年来，香港IPO市场出现了两种截然不同的现象。 1、新上市公司94%是半岛公司。 22.2025年前9个月，港股IPO融资总额突破1.5亿港元，位居全球IPO融资第一。其中，近 30% 由主要外国投资者贡献。同比增速超过100%。这说明了两件事。 1、即使在地缘政治紧张的情况下，全球资本对优质的中国企业也非常感兴趣，这种愿望在2025年将更加迫切。2、在地缘政治紧张的背景下，外资进入中国的首选路径是中国香港。国际投资有一个基本法则，叫“同根同源”iple，这意味着资金更愿意投资于政治距离和文化体系相似的地方。一些研究估计，两国政治环境的一个层面的差异就会使跨境投资的配置减少四分之一。这意味着什么？对于美食家来说，喜欢熟悉的地方。因此，在群岛背景下，香港的独特地位成为天然的政治距离缓冲区。此外，香港在中国企业的全球扩张过程中发挥着特殊的节点作用。它不是生产制造节点，也不是技术研发节点，而是“金融”与“规则”的接触点。例如，很多中国企业的海外投资往往是通过香港平台公司进行的。腾讯对Spotify、贝壳和BOSS Direct Recruitment的所有投资都是通过在香港注册的公司进行的。比亚迪收购捷普新加坡公司也是通过其香港子公司完成的。显然，香港不仅是筹集资金的地方，也是中国企业对外扩张战略定位的重要节点。从中国企业全球价值链停滞到海外扩张 在研究过程中，我们越来越清楚地认识到，如果不系统地整理这些零散的信息、企业案例和财务数据，就很难了解中国企业全球化的整体格局和趋势。因此，今天我想介绍一下重要的研究成果。我们香帅团队与林学平教授、吴静教授共同发布了《中国企业2025年海外扩张指引》。将发布一份数字报告。吴靖先生是香港中文大学商学院高级讲师、亚洲供应链研究所副所长香港中文大学物流学硕士（AISCL）。它最擅长利用科技、大数据和人工智能技术来量化、扫描和分析全球供应链地图。 Yuppei Hayashi教授是全球产业创新和供应链研究专家。现任北京联讯电力咨询公司总经理，上海交通大学中国质量发展研究院客座研究员。他是实地研究最优秀的人，是中国制造业的实践专家。他的书《攻防供应链》和《出海》给了我很多启发。本报告是过去一年三个团队密切合作的成果。我们都深深感受到，当前的海外扩张不再只是产品的出口，而是中国企业在全球生产网络中寻找重要节点并进行战略设计的过程。这因此，我们希望这份报告能够为投资者、企业家以及所有关心中国工业未来的人们提供一个新的视角。我们也希望这份报告能够成为“中国企业全球地位的新地图”。该报告将于2025年11月7日正式发布。那天，我们三个团队将一起直播，讨论这份报告的诞生以及我们眼中的“中国企业出海竞争力”从何而来。他们带我去海边旅行。现在，让我们再次抛锚，看看内需的汪洋大海。消费市场是分散的。今年我有很强烈的感觉。九月份有两个场景让我很感动。有一次去广州开会，住的是一家五星级酒店。房间价格从2000涨到了1400。一进房间，就闻到一股淡淡的味道。 “霉菌”这个词并不完全准确，但它是一种“漫长而空洞”的气味。当我去关窗帘时，灰尘很明显，这个房间没有得到充分利用并且被忽视了。一周后，我前往金山岭的阿拉尼亚，与张维迎老师交谈。金山岭阿拉尼亚是一个位于山谷内部的度假社区，距北京2.5小时车程。除了中国古代长城的一部分之外，没有什么有趣的地方。很有阿拉尼亚风格的民宿，有音乐厅、咖啡馆和书店，还有文化活动。尽管地处如此偏僻，但非节假日，酒店却爆满。我们的团队已预订超过 3000 间每晚的 B&B。事实是它并不便宜，对吧？司机说，他现在每个周末都会多次行驶这条路线。突然想起上周在广州的情景，心里有些感动，脑海中浮现出了今年提出的话题“重置”。第一反应是，在“消费非常疲弱”的情况下，我们的生活方式似乎正在“发生”一些事情。重新启动您的系统。事实上，如果你认为对此，近两年来，消费市场越来越感受到一种割裂感：“一边是海水，一边是火”。今年资本市场上有一个非常流行的笑话：“老股”和“小股”。步骤或多或少是这样的。基金经理工作站1995年诞生于消费领域，现已风靡社交网络。为什么？你的办公桌上摆满了色彩缤纷的玩具和时尚的小雕像，但隔壁基金经理的工作场所是什么样的呢？研究报告，一杯咖啡，干净简单。其持股与其工作站非常一致，第一大持股是泡泡玛特，其他主要持股包括珠宝品牌潮宏基、网红美妆品牌毛戈平、国外初创公司安科创新等。在这个人接手之前，该基金的大持股是贵州茅台、山西汾酒，温先生的股票要么是酒类股，要么是猪肉股，而且之前都是老股，后来都是小盘股。今年的投资市场上，酒类、家电、调味品、中药材等传统消费品正被嘲笑为“老邓”。泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺戈尔d等新消费品被昵称为“小邓”。数据一目了然：茅台、海地香料、伊利、片仔饭、格力、老邓股价整体下跌。泡泡玛特、老铺黄金、侨宏基、谷明等小盘股涨幅喜人，不少价格涨幅超过一倍。 2025年8月26日，泡泡玛特市值达到4106亿。这是哪个概念？海地味业、欧品家居、老凤祥、海澜之家、燕园饮品：这消费行业的五龙。排名靠前的公司市值为3524亿，仅为泡泡玛特市值的86%。许多专业人士感叹价格只是一个卖点，因为它具有“情感价值”。作为结果，几乎所有公司都在努力弄清楚如何为其产品和服务添加“情感价值”。但情感价值到底是什么？不同的群体和不同的环境有不同的情感价值观吗？我们如何定义情感？价值是如何衡量的？更重要的是，“情感价值观”是根本原因吗？为什么今天的消费市场需要情感价值，而不是昨天的消费市场？如果不清楚这些问题，“情感价值”实际上可能会成为嘲笑情感价值的流行语。两年来，我有以下几点观察。这意味着中国消费市场正在从“物质价值观”转向“后物质价值观”。 “后物质价值观”的概念是由著名社会学家恩格尔哈特在20世纪70年代左右提出的。总的想法是，当人们的基本物质需求（如食物、衣服、安全）得到满足后，就会寻求更高阶的物质需求，如爱、尊严、自我实现等。化。几乎所有发达国家都经历过这种情况。经历这个阶段。这种转变极其重要。因为在这个过程中，消费逻辑发生了根本性的变化。消费不仅仅是购买东西，更是构建意义。它是表达我们的身份、归属感和价值观的一种方式。在这个过程中，消费品类从功能性产品到必需品，再到体验性、审美性和象征性品类。消费者的偏好也会发生变化。 ，人们更加注重个性化、情感化、生活方式化的消费。品牌不再只是“功能符号”，而是传递情感、文化和身份，提升消费品牌的溢价能力。因此，消费者价值观的结构性变化必然导致消费市场的结构性变化。 “钱花在哪里”会改变，当然“钱从哪里来”也会改变。下巴a的消费市场：后物质价值转型和超高的社交媒体渗透率。而且这种变化经常发生。一般来说，当一个国家的人均GDP达到1万美元左右时，“后物质价值”就开始出现。一旦达到 15,000 美元，您将进入加速期。 15,000 美元到 25,000 美元之间是曲线最陡的阶段，也是变化最剧烈的阶段。当人均GDP超过3万美元时，就会进入停滞期。中国现在处于什么阶段？ 2019年前后，我们跨过了“人均GDP 1万美元”的门槛。我记得那一年在我的第一本书《钱从哪里来？》中写道。未来中国人的消费将有三个严格的需求：“爱美、怕死、怕孤独”。如果我们仔细想想，这些都是“后物质价值观”需求的种子。 2025年9月中国人均GDP约为13,000美元至14,000美元。总体而言，可以说中国社会正在逐步进入一个f 加速价值观的转变，远离唯物主义。这大概就是我们近年来看到的“情感价值”、“审美溢价”、“体验需求”的经济背景。但是等等。我一直觉得，当我们谈论中国时，要小心使用“中国经济”、“中国消费”等术语。中国太大、太多样化、太复杂，无法用如此抽象的概念来概括。在惠树，十八级村集市里喊麦子的老人，就是中国经济、中国消费。小红酒、上海的手工咖啡、北京的美女参观国展，都是中国经济和消费的一部分。因此，有必要将其拆开观察。我们的团队绘制了一张地图，根据收入水平对中国 360 个城市进行了排名。高收入（人均GDP 2万美元）：相对稳定的后物质主义价值观。目前，中国有 34 个城市na和2.4亿人属于这个群体。中高收入（人均GDP在13,000美元至20,000美元之间）：后物质主义价值观正在加速转型。该群体包括约 73 个城市和约 3.4 亿人口。这意味着中国目前约6亿人的消费模式正在发生变化，或者说是快速变化，从物质满足转向意义创造，从实用主义转向经验主义。因此，当谈到如何花钱时，我们开始关注体验、美学和地位象征，而不是纯粹的功能和价格。这个群体其实就是我们近年来看到的“种草经济”爆发的核心群体。他们也是一群整体情感价值、审美价值、体验需求呈爆炸式增长的人群。它还拥有 124 个城市，人口约 4 亿，人均 GDP 在 8,000 至 13,000 美元之间。该组属于o POSM 重视材料的新生阶段。他们依然看重实用性和性价比，但在社交媒体的影响下，后物质价值观已经“渗透”了他们的生活。例如，拼多多追求盈利最大化。同时，小红书也可能蕴含着具有身份、体验、审美意义的特定消费产品。目前，中国的消费故事还没有结束。再往下看，中国有129个城市、4亿人口，但人均GDP仍低于8000美元。这一群体的消费者习惯以实用功能为主，价格优先。如此庞大的低收入群体，是中国经济增长中最需要“提升”的部分，这当然意味着未来仍有可挖掘的潜力。 6:4:4，这大概就是pos价值观材料在中国的渗透，很多人都在讨论中国是否会成为“消费阶层”与日本类似。例如，高端群体寻找设计师品牌，而大众群体则看重价格实惠、质量和定制。但我们不要忘记，中国消费市场还有另一个特点：超高的社交媒体渗透率。我相信这一切都是可能的。微信、抖音、快手、小红书……无处不在。敢于说出自己的想法和做法的人很少，社交网络根本不会影响他们。这其实是很有趣的。在中国的消费市场中，“技术变革与价值变革同时发生”，可见中低收入群体并非完全独立于物质价值。事实上，这是中国消费市场的一个独特特征，电子材料价值和后材料价值相互交织、并行。这两种逻辑可以共存于同一个社会，甚至同一个人身上。个人层面的K型消费我曾经在网上讲过课外的讨论，这就是我身边真实发生的事情。一位90后的985大学教授表示，他卖掉了家里的车，因为油价太高，不赚钱。从现在起他将乘坐地铁上班。人群更加健康。那一刻，我心里暗自惊讶。它讲述的是大环境和消费下降如何促使年轻人生活在贫困之中。结果几天后大家决定去滑雪，他就背着巴顿的滑雪板。这是我在购物中心看到的一款高端型号。 2万多日元，我自己也买不起。但他认为这很正常，他的年轻同事也能理解。生活已经很艰难了，为什么有时候不能善待自己呢？这就是所谓的“自尊”。这件事让我认识到，无论收入多少，人都有“最低限度的开支”和“极端的开支”。年收入100万美元的城市市民金陵先生，可以花几万元买现代画，但同时追求“内部替代”，每幅画买2支，用0元口红。月收入3000元的年轻人要用优惠券买30元的炖鸡米饭，却用数千元的卡充值 价值几十元的“限量奶茶”，狠狠下手隐藏的LABUBU。用一个词概括这些现象，就是“K型消费”和“个体层面的K型消费”。这意味着现在很难仅通过收入来定义消费者。每个人都有花钱大手大脚的一面和粗心大意的一面。一侧。现在，让我们回顾一下，老股和小股 上限股票是当今消费市场“冰与火”的证据。这是来自二维的变化。第一维度是消费者价值观的代际变化。旧价值市场的背后，是愿意为稀缺资源和耐用品支付高价的成熟中年群体。小股市的背后是1995年、2000年以后出生的人，他们更愿意为精神价值、社会符号和体验买单。另一方面是数字技术的介入。老邓股份的增长逻辑是渠道红利。酒精饮料和消费电子产品的分销系统依赖于大型超市。但现在，渠道红利达到顶峰，社交媒体正在重塑消费者注意力。不断上涨的小盘股几乎总是与数字平台密切相关。泡泡玛特依靠小红书和抖音传播病毒式知识产权。米歇尔冰城利用神奇的音乐和表情符号，将“雪王”变成了一个社会符号。即使是最便宜的柠檬水也有人工智能的影子。米歇尔使用人工智能来跟踪商店数据，预测采购，并将补货时间从三天缩短到六小时。我称之为“消费重置”。技术和价值变革正在彻底改写消费逻辑。对于企业来说，这就是潮流的方向。你无法阻止它，你只能选择如何导航。 4C：消费重启时代企业生存法则。问题是：如何才能“随波逐流”？很多人都熟悉四个P：产品、价格、地点和促销。这是制片人的视角。公司决定销售什么、如何定价以及如何促销。但现在供给过剩，需求减少，技术进步彻底改变了渠道。我们必须从生产者的角度转向消费者的角度。今天我想重点讲的是消费者重置时代的商业4C。 • 共识（小共识）：重新定义角色，找到大局的“小共识”而不是寻求“大共识”。 • 情境（微场景）：将您的产品置于特定场景中，并利用内容和体验来激发情感价值。 • 共创：在研发和新产品发布过程中提前反映用户反馈，减少试错。 • 复利（长期复利）：将数据聚合成资产，形成包含内容、场景和交易的自我强化飞轮。与生产者的4P不同，4C代表消费者的视角：共识、体验、共创、数据组合。共识 小共识 让我们从第一个 C 开始。让我首先问你们两个问题。电视是用来做什么的？ ——不用说，就是用来看电视、追剧的。麻糬结怎么样？ ——当食物用的话，也能用来玩吗？所有答案都是正确的，但不够精确。今年，售价1.5万元的国产品牌高端电视，短短几个月就被卖掉了5至6000台。nths（分配总额超过8000万日元）。当我听到这个消息时，我感到非常惊讶。这是因为，这种大彩电主要是针对买房装修的人，但现在已经没有买房的人了。谁把数千台如此昂贵的电视机卖给了谁？ ——年轻、年轻的游戏爱好者。是的，很多年轻人不看电视，但是他们购买高分辨率、高刷新率的大屏电视来玩游戏。去年《黑神话：悟空》火了之后，小红书的游戏博主们都疯了。我们安装了高清、高刷新率的大屏幕电视。这样画面就不会冻结，你可以清楚地看到悟空身上的每一根毛发。更重要的是，和好朋友一起玩会更有趣。有了这些洞察，品牌决定将重点从“装饰剧观众人群”转向“电竞人群”。结果取得了巨大的成功。这说明现在的电视不一定要用d 用于观看，但也可用于“玩”。一个让游戏变得更有趣的附加组件。麻糬结也是如此。相信很多人都吃过“shishi rooi”，一种柿子形状的麻糬饭。如果每次吃东西都吃一点，那么无论何时何地，你都可以成为“一切”。大家都说上学和工作之间烧香是年轻人的选择，但这家公司却把麻糬结变成了“护身符”。这种类型的例子有很多。蜡烛不一定是用来“照明”的，而是用来“渲染气氛”的。厨房水槽不一定是用来洗碗的，但可以用来“醒花”。猫奴家里的沙发不一定是用来“坐”的，主要是供猫主人破屋用的。事实上，近两年我所看到的几乎每一个卖得好、卖得好或者卖得高的产品都做了一件事：重新定义产品功能。这意味着将产品放在特定的前面c 人和环境“适应”消费者的新生活方式。因为？消费者已经改变，生活方式也已经改变，所以即使在10年前，需求也是基于坐在沙发上吃麻糬饭、看电视的“大共识”。这些都是我们可以想象的生活场景，消费者的需求也属于这些场景。能够利用好的产品来满足这些需求的公司将会获胜。但如今，对于企业来说，维持这一水平已经不够了。当我上次与瑞聪咨询的徐和博士交谈时，他的观点给我留下了深刻的印象。她说，每个人都有主观性。但此前，经济水平、制度叙事和集体意识包容了个体差异，并将其塑造成相对一致的需求。所以我们在市场上看到的是一个明确的共识。现在完全不同了。供给更加丰富，社会更加多元，信息流通更加畅通。这些力量共同努力完成充分解放个人的利益和需要。结果，市场不再被统一的叙述所覆盖，而是被分割成“小共识”。如果你没有找到这种小共识并重新定义你的产品的功能，它就不会引起今天的消费者的共鸣，当然也不会畅销。这就是我提到的第一个C，共识。今天的市场逻辑不再是满足大共识，而是寻找并占领小共识。该 C 背后的逻辑如下：ndo 值的更改。是从过去的“大共识”主导的重要价值观，到今天超越重要价值观的“小共识”的重要价值观的转变。但后物质价值观也是虚构的概念，即使应用于爱美、害怕死亡、害怕孤独和保护环境等需求。这个请求仍然是一个抽象请求。具体需求，例如食物和衣服g，可以满足，但抽象的需求需要鼓励。我们怎样才能激发这种需求呢？不是要求低价、买流量或者低价下单，而是用细节场景去探索和激发人们的需求。因此，需要第二个场景C，Context。微场景上下文 什么是场景？比如卡萨帝将在2023年推出热水器。一般来说，热水器主打“恒温、水流稳定”，但现在大家都明白，这些“卖点”已经不再是卖点了。哪个中国企业做不到？那么卖点是什么？现场。据该公司的用户笔记显示，热水器提及最多的场景是洗澡（女生），而事实证明，女生洗澡的重点不是“温度调节、功率稳定”，而是“水质柔软”和护肤美容。随后卡萨帝表示：该公司的卖点是“富含锶的矿泉浴”，而id“在自己舒适的家中享受私人温泉浴”的理念，让热水器有了“小私人温泉”的绰号。想象一下，当一头牛在外面待了一天，然后下班回家，脱掉高跟鞋，在浴室里喷香水，播放音乐，打开一瓶香槟，然后跳进水里。温泉水可以消除脂肪，消除一天的疲劳。这一幕引起了很多单身女性、母亲以及想要精致生活的“属马”的强烈共鸣。他们出售一种工业产品作为情感媒介，并取得了成功。卡萨帝事件尤其引起了我的注意。特别是近两年，我看到中国制造业明显萎缩。我们在痛惜中国供给能力如此强大的同时，也非常令人担忧。一个公司长期不盈利是不好的。企业将不再能够生存，通货紧缩将加剧宏观层面的情况将会恶化。那么企业如何取得进步呢？第一步是找到一个小的共识并重新定义产品的功能。然后，根据特定场景定制您的产品，并用它来刺激需求。这是被鼓励的，也是被要求的，我们必须接受它。因为真正让我们兴奋的不是功能本身，而是体验。因此，场景的意义不仅仅是展示产品，而是创造最好的体验。在体验方面，近两年茶饮、线下玩具店等线下商业模式重新兴起。因为？很多体验仅靠线上内容无法完成，必须归为线下场景。例如，考虑黄金首饰。黄金今年一直备受关注，但并非所有黄金珠宝公司都表现良好。比如我前面介绍的老铺黄金、超亚洲，号称小盘股，但回报却暴涨，IR的估值翻了一番。但也有不少传统黄金公司，如老凤祥、仇大胜等，业绩不佳，股价下跌，因此被归为“老股”。有什么区别？现场经验应该是一个很重要的原因。对于这件事，晁AceI受到r的很大启发。作为一个“中层投资者”，直到“老投资者”和“小投资者”的笑话出来之前，我其实对Chao Eisa一无所知。今年，在团队会议上看财务报告时，我随口问道：“乔艾萨，有人知道这个吗？”于是，一名年轻研究员举手说道：“赵艾萨，有人知道这个吗？” “我的四个耳环中，三个是来自家人的。”说完，她把耳朵上的耳环取下来给我们看。有点中国古典的设计风格，安全扣的设计相当精致。 2019年，她在淘宝上买了第一只耳环。她说淘宝应该根据她的年龄标签给她打压，因为乔艾萨也是黄金珠宝界的“小共识”，他专攻青少年市场，是珠宝大师。 “中国风非物质文化遗产” 我觉得好看就点了，就记住了这个牌子。然后他就戴着它好几年了。去年，他带着孩子去购物。一楼一排珠宝店中间，有一家稍微有些不寻常的店。它就像一个画廊。仔细一看，发现他买的是一台现代宏碁。他有些好奇，就进去尝试了一下。当我随意询问店员时，我发现这家店的设计确实很精致。品牌原本主打民族风格的非遗设计，因此店内的空间设计是从非遗手工“花丝镶嵌”中汲取元素的延伸。此外，我们还将在每个城市开设差异化的门店，iWe将与当地文化融合，打造“一座城市，一种非物质文化”。他很好奇，就问这种非继承的钱好卖吗？店员告诉他，虽然这些特殊型号的客群较少，但可以增加常规型号的销量。现在让我们关注“上下文”这个词。中文除了场景之外，还有另一个含义：“内容”。要知道，场景、内容、体验其实是密不可分的。就Chao Eisa而言，非物质文化遗产就是内容。落地通过门店场景成为一种体验。这是第二个 C: 上下文的核心。如今的企业必须利用内容与场景相结合来创造可感知的体验。像Chao Eisa这样的案例实际上让我意识到了一个更大的问题。这意味着未来线上线下业务将不再有区分。多年来我们一直在谈论“在线业务”和“在线业务”线下商业”就好像它们是两种全球模式。但是，这种区分在未来已经没有什么意义了。因为？因为今天的用户路径本质上是线上和线下交织在一起的。今天，人们的消费行为和决策往往在线上进行，然后在线下完成交易。一杯流行的奶茶，隐藏的盲盒，设计师珠宝，沙发甚至整个家居装修方案 – 一切实际上都是一个连续的过程。因此，我相信 未来企业再也不用担心自己的公司有没有。无论你是“线上”还是“线下”公司，两者都必须成为内容、场景和体验的循环。这其实就是我们后面要讲的第三个C，也是共创的前提。为了真正推动线下体验，您必须首先连接并积累用户数据和行为。线下体验必须足够好才能传播到线上公司在它被放大、植入并最终形成闭环之前先被植入。共同创造很强大 共同创造和共同创造并不是新术语。二十年前，NIKE 允许用户定制鞋子，DELL 允许用户选择自己的配置。这就是所谓的共同创造。这个概念很流行，其实是适应当时美国的“体验经济”浪潮，想要给用户更独特的体验。其实，这与今天中国很多企业所讲的“情感价值”类似。然而我今天要讲的共创却有所不同。让我告诉你一些关于我自己的事情。几年前，我给儿子买了一件婴儿夹克。法国品牌 il。价格非常高，因为这种面料“高科技”，超抗风雨雪。结果，我已经三年没穿过它们了，而且现在尺码又小了。因为？它太厚、太硬，让孩子使用起来不舒服。事实上你想想，对于一个生活在城市里的6、7岁的孩子来说，他们的“户外”生活就是去西部爬山或者在北京郊外露营。用梁宁教授的话说，这些“技术性很强”的功能并不是我们普通人的“真正需求”。所以，当我后来看到安踏“阳光童甲”的案例时，我立刻感到心酸。安踏原本想打造一款“男童夹克”，但夹克价格昂贵，需求也不确定。他们并不着急。相反，他们首先进行“用户洞察”，并从社交网络上的用户那里获取大量笔记和评论。事实证明，孩子们真正的户外活动不是雪山，而是露营、河边玩耍、上下学。秋冬最重要的不是防暴雨，而是防风和舒适。由于儿童成长迅速，而衣服的使用寿命并不长，因此成本效益尤其重要。基于此据了解，设计完成后，我们邀请妈妈博主带着孩子来试穿。母亲提到了很多细节，包括口袋是平的，图案可爱又绷紧。最重要的是，绿色更显眼、更安全。这一观点也体现在实际产品中。当它最终发布时，进行了改进。 “儿童夹克”已更改为“儿童天气盔甲”。作为一个母亲，我能理解这个名字的熟悉。毕竟，我们想给孩子的也许不是上战场的盔甲，而是一个贴心的小避难所。当然，结果非常好。该产品上线后立即售空，单季销量超1亿件。它被记录下来了。每年都是童装领域的大热门。事实上，这就是今天的共同创造。这是我要讲的第三个C。共同创造：其核心是创新将用户的真实需求和真实反馈融入到公司的产品开发和新产品发布流程中。这意味着什么？这意味着公司面临的不确定性大大减少。你的产品解决了真实的需求，新产品在用户的参与下迭代开发，你的营销语言变得更加精准，更贴近客户。这是用户真正的弱点。因此，整个链条变得更加精确。需求真实，设计重复，表达直击内心。当然，结果就是我们所看到的。新产品成功的机会更大，也更有可能成为热门产品。如今，这对公司来说是生死攸关的问题。因为在供给非常充沛、同质化严重的环境下，谁能提高新品上市的成功率，谁就能生存下来。谁能持续创造出名牌产品，谁就能在市场上不断站稳脚跟。说实话：c当今消费市场的竞争不在于谁拥有更大的工厂或更多的机器，而在于谁能够更快、更准确地翻译用户的声音。成为一种产品。从这个意义上说，当今企业的“共同创造力”是其产品和生存城市的实力。这也是我要讲的第三个C：共同创造。长期和复利
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