存储如此受欢迎，三星电子的利润有望在AI浪潮中创下历史新高。当地时间1月8日，三星电子公布了2025年第四季度的盈利展望。全球最大的存储芯片制造商预计将交出远超市场预期的业绩。根据三星公布的初步数据，该公司12月份季度的营业利润预计将达到20万亿韩元（约合138亿美元）。这一数字不仅较去年同期大幅增长，还打破了2018年第三季度创下的17.6万亿韩元的历史纪录。相比之下，分析师平均提前预测仅为17.8万亿韩元。销售额预计将同比增长23%，达到创纪录的930亿韩元。营业利润（营业利润）：预计达到20万亿韩元，是上年的三倍，比上年增长208%，同比增长较上个月下降 64%。销售额（销售额）：相比2024年第四季度的75.79万亿韩元，同比增长约23%。与上季度的86.6万亿韩元相比，环比增长约8%。数据背后的逻辑非常清晰。这不是一个需求全面复苏的故事，而是一个人工智能对供给造成压力的故事。为了满足 NVIDIA 等 AI 巨头对高带宽内存 (HBM) 和企业级 SSD 的永不满足的需求，三星等存储制造商正在大幅将其生产线从主流消费芯片转向利润率更高的高端 IP。这种产能的结构性变化，直接导致了笔记本电脑和服务器所使用的标准存储芯片的严重短缺。 DRAM（动态随机存取存储器）：根据里昂证券韩国研究主管Sanjeev Rana的分析，DRAM的平均售价（ASP）上涨幅度更大第四季度环比增长超过30%。 NAND（闪存）：环比增长约20%。市场研究公司TrendForce的数据显示，同比数据更加令人惊讶，第四季度某些类型的DRAM芯片合同价格同比飙升313%。对于市场而言，这里的预期差异在于，尽管市场预测价格上涨，但 DRAM 低估了超大规模厂商支付溢价收购资源的意愿，从而低估了供应危机的严重性。三星股价在过去六个月中翻了一番，本月继续上涨，反映出市场对存储周期的强烈看涨看法。华尔街押注存储芯片价格将“不受控制地”上涨。目前，华尔街仍然押注存储芯片价格将“不受控制地”上涨。据《华尔街日报》报道，花旗集团最新报告显示，分析师认为，市场正在走向极其暴力的卖方市场。花旗做出了非常激进的预测，警告2026年全球将面临存储芯片“严重供应短缺”：价格疯涨失控：预计2026年服务器DRAM平均售价将同比上涨144%（此前预测为91%）。企业级SSD价格预计将上涨87%。上调盈利预测：据此，花旗集团预计三星电子2026年营业利润将升至155万亿韩元，较上年增长253%。里昂证券分析师还指出，超大规模企业愿意支付溢价来获得该产品，而且价格强势可能会持续到 2026 年甚至 2027 年初。 赶上 HBM：从落后到反击 在这场 AI 盛宴中，三星在 HBM 领域一度落后于竞争对手 SK 海力士和美光科技。但最新迹象表明，三星正在缩小差距。据报道，三星去年向 Nvidia 提供了其尖端 HBM4 的样品进行认证测试。这让市场产生了乐观的预期，三星将在今年上半年开始量产，以响应NVIDIA的下一代Rubin处理器。里昂证券预计，随着 HBM4 投入商用，三星的 HBM 总出货量到 2026 年将增加两倍。如果三星验证成功并量产，该公司的评价逻辑将再次被重新评价。不要仅仅从周期性价格上涨中受益，你将成为核心人工智能供应链的重要参与者。下游之痛：价格上涨是双刃剑 然而，硬币的另一面是下游硬件成本的大幅上涨。三星移动设备、电视和消费电子业务联席首席执行官TM Roh公开承认，存储芯片价格上涨的影响“不可避免”，并不排除提高产品价格。DB Securities分析师Seo Seung-young预测，由于零部件成本上涨，三星移动业务第四季度盈利可能会逐年下降。 Counterpoint Research 预测，计算机和服务器的 DDR5 内存价格将在本季度再上涨 40%，在第二季度再上涨 20%。这意味着，虽然三星的半导体部门正在赚取巨额利润，但其消费电子部门和苹果等客户却面临着严重的利润压力。三星预计将于本月晚些时候（预计 1 月 29 日）发布完整财务报表，包括净利润和按部门划分的详细细目。
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