AMD第四季度数据中心收入增长近40%，达到创纪录水平，但其第一季度收入指引低于预期，该公司季度末下降近8%。

英伟达最大的竞争对手AMD宣布，去年第四季度营收和每股收益持续两位数增长，增长强于华尔街预期。不过，该公司本季度的营收前景不足以实现突破，反映出AMD在AI芯片市场的突破仍需要时间。 AMD预计第一季度营收将在95亿美元至101亿美元之间，中值约为98亿美元，略高于分析师一致预期的93.9亿美元，不过一些更为乐观的分析师预测将超过100亿美元。该公司的指引令一些原本期望人工智能计算支出获得巨额回报的投资者感到失望。 AMD首席执行官苏姿丰(Lisa Su)在电话会议上谈到这一结果时表示，服务器对CPU的需求“非常强劲”。 AI业务正在加速发展。十大人工智能公司中有八家使用 AMD Instinct 芯片来支持生产工作负载。数据中心预计未来三到五年营收每年增长 60%，AI 营收预计到 2027 年将达到“数百亿美元”。 AMD 在美国东部时间 2 月 3 日星期二发布财报后，该公司股价在收盘后进一步下跌。 AMD收盘下跌约1.7%，收盘后几个小时内下跌近8%。 AMD 股价在过去一年中翻了一番，截至周二收盘，2026 年迄今已上涨 13%。在经历了股价的大幅上涨之后，不够“爆炸性”的好消息可能会导致 AMD 的盈利下降。在高期望的环境下，不完整的期望或费用项目的大幅增加可能会加剧抛售，因为投资者更担心增长速度、未来指导的微小变化以及规模人工智能竞赛带来的潜在成本/份额压力。分析师认为 AMD 盈利前景范围的下限和上限反映了进展速度的不确定性短期内的增长。调整后毛利率指引约为55%，仅略高于市场预期的54.5%。对于关注估值的投资者来说，这种边际增长不一定会立即转化为积极反应。此外，周二，Anthropic 新工具引发的人工智能恐慌开启了以股票为主导的抛售趋势。它是软件。在这样的环境下，即使AMD自身的业绩超出预期，也很难完全独立于市场情绪。宏观和部门联系往往会“放大”个股的跌幅。销售和利润普遍超出预期，引发人们对增长质量的关注。 AMD公布第四季度销售额为102.7亿美元，同比增长34%，创单季度最高营收，增速略低于第三季度36%的增速。该公司的实际收入约为 6.2 亿美元（6.4%），高于华尔街的平均收入预期水平为 96.5 亿美元，表明本季度需求强劲，尤其是云/数据中心和客户机器。第四季度调整后每股收益（EPS）为1.53美元，同比增长40%，但低于第三季度近60%的同比增长。这比分析师预期的 1.32 美元高出近 16%。这一超额非常显着，表明非公认会计准则毛利润和费用结构对盈利能力的贡献更大。尽管营收和利润已经高于预期，但市场现在更关注的是未来能否继续增加销量。从AI加速器和EPYC设计的角度来看，市场预计长期份额和毛利率将变得更加清晰。小路。如果投资者认为未来的增长无法支撑当前的溢价，估值就会重置，从而造成“回报丰厚但股价承压”的局面。营业收入和利润率：效率有i改善明显，但需关注成本弹性。 AMD第四季度营业利润为28.5亿美元，同比增长41%，比分析师预期的24.7亿美元高出15.4%。第四季度28.0%的营业利润率也超过了分析师预期的25.4%和去年同期的26%。这表明，由于产品结构（高端CPU/GPU）和规模效应，公司第四季度运营杠杆上升，利润率显着改善。不过，AMD的毛利率值得注意的是，我们正在有选择地增加研发投入和资本支出，维持或提高。当大量资金投入研发/产能以维持长期竞争力时，短期边际回报的确定性可能会下降，成为估值折扣的一部分。第四季度研发支出为23.3亿美元，相比之下，分析师预期约为 21.6 亿美元。高于预期的研​​发支出表明AMD继续投资下一代CPU/GPU和AI平台，包括Instinct/MI系列及相关软件/生态系统。虽然这会在短期内降低自由现金流增长率，但从长期竞争力角度来看，这是一项战略投资。第四季度资本支出为 2.22 亿美元，略低于分析师预期的 2.314 亿美元。这反映出AMD作为一家“无晶圆厂”公司，本季度并未进一步增加产能收购/服务支出。数据中心的需求正在支撑收入的加速增长。按业务板块来看，AMD的数据中心，即AI/云业务在第四季度持续增长，整个季度营收增长持续快于预期。该季度数据中心收入达到54亿美元，创下单季度业务记录r 在公司的历史中。同比增长 39%，较第三季度 22% 的增幅有所加快。数据中心仍然是市场焦点，投资者将密切关注 EPYC 处理器和 Instinct GPU 的出货量、客户集中度以及个人客户的购买节奏。客户端和游戏业务也贡献了约39亿美元的收入，同比增长37%，但低于第三季度73%的增长率。本季度之前业务依然强劲。结合Ryzen/Radeon的市场表现，该公司在消费者端依然保持定价和市场份额优势，进一步巩固现金流基础。根据对中国芯片出货量和美国出口法规的财务报告，AMD Instinct MI308芯片第四季度在中国的销售收入约为3.9亿美元。此次向中国运送芯片以及此前规定的逆转将产生直接影响关于毛利率和收入。不包括库存释放和AMD Instinct MI308在中国的销售收入，第四季度非GAAP毛利率约为55%，低于AMD实际公布的57%。 AMD还强调了美国政府出口限制造成的相关影响，它在2025年年度数据中指出，这对库存和相关费用产生了约4.4亿美元的影响。这些会计和合规问题相结合，要求投资者区分确定“实际设备需求”和“临时合规驱动的会计项目”的能力。外媒指出，虽然AMD第一季度的指引总体上超出了普遍预期，但市场怀疑AMD是否有能力在AI加速器领域快速追上Nvidia。如果市场预期近期股价会更快下跌，而出货量会增加，那么相对保守的步伐就被认为是“失败”，这也是落后的原因之一。盘中抛售压力。
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